监管机构是否应该决定他们执行的规则？ 在某种程度上，联邦监管机构——如证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）——以行政权力执行法律，大多遵守国会立法者制定的立法，并受到法院的监督系统，有理由说一定程度的自治是有保证的。

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但当涉及到潜在的新颖技术和商业实践时，监管自决可能会阻碍新兴行业的发展能力。 例如，加密货币支持者认为分布式、自动执行的账本具有足够的破坏性（以良好的方式），足以保证定制规则。 美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 不同意这一观点，这已经是老新闻了。

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Gensler 多次表示，99.99999999% 的加密货币代币都是证券——他的领域——而所谓的区块链创新只是做旧事的新方法。 因此，詹斯勒一直在运用现有的规则和法规来控制这个已成为欺诈和金融实验温床的行业。

今天也不例外。 在 SEC 与 Coinbase 持续发生的法律纠纷中，该执行机构在一份新文件中重申了其立场，即它拥有“决定其监管议程的时间和优先事项的自由裁量权”。 Gensler 在一份新闻稿中补充说，现行法律“适当管理加密货币资产证券”。

这份文件是对 Coinbase 在 2022 年向美国证券交易委员会 (SEC) 提出的针对区块链的新“规则制定”请愿书的回应，该请愿书在没有收到该机构的回复后，于 2023 年由这家美国最大的交易所提起了诉讼。 Coinbase 已要求美国法官迫使 SEC 制定新规则，或者至少对该交易所的请愿书做出回应。

那么SEC的回应是否足够呢？ 该机构表示 Coinbase 的要求“不可行”，但并没有详细说明。 在一份长达两页的文章中，美国证券交易委员会指出，它拥有“广泛的自由裁量权”来采取行动（引用了 2007 年最高法院的案例，马萨诸塞州诉美国环保局），它“从与市场参与者的接触中受益”，并且它“可以采取进一步行动”。考虑请愿书中提出的问题。”

然而，SEC 没有详细说明为什么它认为加密货币是证券，也没有详细说明 Coinbase 制定明确的“加密货币资产证券发行和销售的披露要求”的具体愿望。

该机构最接近这样的事情是当它提出自己正在对加密货币行业“参与者”采取“大量”监管执法行动时。 （考虑到许多加密货币公司表示他们发现 Gensler 的“敞开的大门”关闭了，我想这些是它“受益”的“参与”？）

事实上，在一个引人注目的循环推理中，美国证券交易委员会特别指出，其对加密的看法是基于从法律“委员会目前正在追求的承诺”中收集的“数据和信息”。 换句话说：正在对加密货币公司提出证券指控的美国证券交易委员会不能考虑改变支持这些法律行动的规则，因为它在追查这些案件时了解到的信息。

但如果这些法律行动从一开始就没有正当理由怎么办？ 这并不是美国证券交易委员会第一次在法律问题上进行自我参照。 在最近针对 Kraken 的诉讼中，美国证券交易委员会 (SEC) 援引了该加密货币交易所在针对 币安和 Coinbase 提起的类似诉讼中列出了该机构之前称为证券的代币这一事实。 然而，到目前为止，美国证券交易委员会还没有真正确定任何代币是否是证券。

另请参阅：纽约人如何看待美国证券交易委员会针对加密的战争

哥伦比亚商学院教授、前 Paxos 基金经理 Austen Campbell 在接受 CoinDesk 采访时表示：“我知道 Gary 说绝大多数代币都是证券，但到目前为止，SEC 与之打交道的大多数法院都没有得出这样的结论。”

Campbell 指出，Torres 法官在 SEC 对 Ripple 提起的诉讼中做出的裁决，明确区分了 Ripple 与 XRP 机构买家签订的“投资合约”和代币本身，后者不属于证券。 更不用说《行政程序法》（APA）了，该法可能会限制 SEC 在未经国会事先同意的情况下采取行动的“广泛自由裁量权”。

那么美国证券交易委员会周五的决定重要吗？ 老实说，这看起来更像是一样的：一个拥有一定自主权的机构继续按照自己想要的方式对待加密货币。 可以说，在我们生活的这个充满活力的时代——模因币位居榜首，通货膨胀的感觉超出了衡量标准，投资决策是凭直觉做出的——Gensler 是其中最有活力的炒作者，他称代币为“代币”。这些证券不是建立在合理逻辑的基础上的，而是因为这是他内心深处的感受。

当 Coinbase 要求在 2022 年制定新规则时，其首席政策官 Faryar Shirzad 撰写了一篇详细的博客文章，指出“证券规则根本不适用于数字原生工具。” 他列举了代币化债务和股权、实用代币和不可替代代币等。

很明显，加密货币用于投资，因此，美国证券交易委员会可能在监督该行业并帮助确保投资者安全方面发挥作用。 Coinbase 的请愿书试图找出合适的时间和地点，但 SEC 遗憾地拒绝参与。