关键点

• 第四季度唯一确定的是不确定性和波动性正在上涨。
• 这些经济趋势将成为本季度日常行动的驱动力。
• 石油价格和通货膨胀是最大的风险。
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2023 年第四季度开始时，唯一可以确定的是不确定性。 通胀是否温和、美联储是否完成上涨、盈利增长是否如预期强劲以及市场将走高还是走低都不确定。 投资者需要了解推动市场的力量，为可能发生的情况做好准备。 无论第四季度大盘上涨还是下跌，投资者都有机会。

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获取景顺QQ提醒：劳动力市场正在正常化

全年的劳动力市场数据中夹杂着无数即将到来的厄运信号，但都没有取得成果。 得出的结论是，劳动力市场正在正常化至与大流行前时期一致的水平，而且那些时期还不错，近乎强劲。 投资者在第四季度应该预期正常化趋势将会出现，包括随着季节性工作岗位的减少，失业率稳步上涨。 这并不是一个危险信号，除非申请失业救济人数从 9 月第一周报告的 166.9 万人飙升至 225 万人以上。 高点应该在 12 月底达到，并在 1 月初报告。

在招聘方面，截至年底，招聘人数应稳定在 15 万至 20 万左右。 从历史上看，十二月、一月和二月往往是非季节性就业的稳定招聘月份。 在这种情况下，工资通胀将持续在4%至5%的范围内。

通货膨胀将持续存在

通胀数据与下跌趋势并不相符，至少目前还没有。 最新数据显示通胀正在加速，并且可能在未来两个月内在核心水平上上涨。 PCE 数据显示，总体消费者通胀率环比上涨 0.4%，高于之前的 0.2%，同比增速加快 0.2%。 这是因为核心数据中并未体现出油价上涨，但这一情况将会出现。 这意味着消费者预计通胀率将稳定在 3% 至 4% 的低位区间，并可能随着季节的进展而加速。 这将削弱消费者的消费能力，并使联邦公开市场委员会继续踩住经济刹车。

持续的通胀意味着美联储将保持鹰派立场。 再次上涨的可能性仍然不确定，但不能完全排除。 无论如何，FOMC 预计通胀率要到 2025 年或更晚才会达到 2% 的目标，并且在此之前它将保持高于正常水平的利率。

房地产市场正在放缓：住宅建筑商喜爱它

高利率束缚了现有的住宅市场。 最新数据显示，待售销售（现有销售的领先指标）同比下跌 19%，比现有销售高出数百个基点。 这表明，由于利率的影响，现房市场的放缓正在加剧。 对于许多潜在卖家来说，新的 30 年期质押贷款利率超过 8%，当现有房屋的杠杆率低得多时，这是一个令人望而却步的因素。

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虽然这对房地产经纪人、房主和家居装修市场来说是个坏消息，但对住宅建筑商来说却是个好消息。 它们受到历史低位股票和被压抑需求的支撑，使该行业处于恢复增长的边缘。

石油价格呈走高趋势

WTI价格进入第四季度，从近期高点回落，但预计不会出现逆转。 欧佩克+俄罗斯使石油市场向更高的价格倾斜，并使全球产量低于需求。 短缺迹象有所增加，美国官员预测每日赤字接近2.3亿。 最重要的是，消费者将为取暖油和汽油支付更多费用，很快，通胀数据中就会出现更高的能源价格。 能源股呈走高趋势； 有些可能很快就会突破新高。

零售销售将低迷

预计本假日季零售额仅增长中个位数。 经济放缓的最大原因是通胀同比下跌，因此预测可能会谨慎。 成交量将持平或略有上涨，其余增长由定价驱动。 数字化将成为热点，并可能以较低的个位数增长。 消费者将关注便宜货，因此低价零售商可能会看到一些优势。

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