金融渠道里的传言表明，美联储可能即将宣布其与通货膨胀的不懈斗争取得胜利。 就像马拉松接近终点一样，双腿很累，但终点线就在眼前。 最新的经济指标暗示了一种被称为“完美通货紧缩”的现象，即通胀优雅地结束，而不会将经济拖入衰退或提高失业率。

随着美国经济大展拳脚，2023 年最后一个季度年化增长率达到 3.3%，人们可能会说美联储的鹰派货币政策正在带来红利。 然而，这种增长意味着季度增长率不那么耀眼 0.8%——这对于那些被大数字弄得眼花缭乱的人来说是一个现实检验。

解析通货膨胀数据

美联储最喜欢的通胀指标个人消费支出（PCE）平减指数正显示出乐观的迹象。 PCE 优于消费者价格指数 (CPI)，它提供了更广泛、更一致的家庭支出情况。 对于数据分析者来说，12 月份的数据令人眼花缭乱。 礼貌地避开食品和能源价格的核心利率跌至 3% 以下。

更深入地了解，不同时间范围内的年化个人消费支出通胀率描绘了一幅有趣的图景。 12 个月的数据（通胀的常用标准）只是故事的一部分。 最近几个时期的年化通胀率已降至 2% 或更低。 诚然，一些基本指标，例如达拉斯联储的削减均值和克利夫兰联储的通胀中值指标，始终处于较高水平。 但是，我们实话实说吧——通货膨胀似乎受到抑制，至少在过去六个月是这样。

降息难题

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每个人都关心的一个大问题：这对利率意味着什么？ 最近的通胀表现与美联储的预测非常吻合。 2023 年 12 月，联邦公开市场委员会 (FOMC) 中没有一个人预计通胀数据会低于我们现在看到的水平。 但在你打开五彩纸屑之前，请记住，12 月的数据并不能预言 2024 年。美联储就像一个谨慎的棋手一样，可能会等待更多迹象，然后再发出降息信号。

如果你押注降息，那么三月份降息的可能性不大。 CNBC 的美联储调查显示，与市场的旺盛预期相比，美联储的前景更为保守。 只有 9% 的人预计 3 月份会降息，大多数人预计 6 月份左右会降息。 调查受访者的Optimism程度低于期货市场，预计今年降息次数略多于三次。

这就是有趣的地方。 美联储的决定是一种平衡行为。 虽然没有迫切需要给经济踩刹车，但他们也不急于松开油门。 原因有四个：强劲增长、不确定性、对政策逆转的恐惧以及等待成本低。

美国经济的表现甚至超出了 2023 年 12 月以来最乐观的预测。这种强劲的增长，加上笼罩全球格局的不确定性迷雾，为美联储维持当前立场提供了强有力的理由。 再加上央行官员对政策大转变的蔑视以及经济中感受到的最小痛苦，你就有了耐心的秘诀。

调查受访者认为美联储走钢丝。 预计 GDP 增速将放缓至 1.3%，失业率小幅上涨至 4.3%，年底 CPI 为 2.7%，未来的道路充满风险和机遇。

从长远来看，问题不在于美联储是否会在 2025 年之前达到 3.3% 至 3.6% 之间的预期基金利率；而在于关键在于他们能多快、多仔细地到达那里。 就像一个谨慎的领航者一样，预计美联储将避开市场预期，同时倾向于进行几次降息。